動(dòng)態(tài)與觀點(diǎn)
- 引 言 -
2022年基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)803家私募管理人開展自律檢查，注銷私募管理人2217家，清理風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。
在基金業(yè)協(xié)會(huì)強(qiáng)監(jiān)管的態(tài)勢(shì)下，私募基金依然“高歌猛進(jìn)”。截至2022年末，存續(xù)私募證券投資基金92754只，規(guī)模5.56萬(wàn)億元；2022年新備案私募證券投資基金25617只，備案規(guī)模2399.01億元。存續(xù)私募股權(quán)投資基金31550只，規(guī)模10.94萬(wàn)億元；2022年新備案私募股權(quán)投資基金3330只，備案規(guī)模2445.58億元。存續(xù)創(chuàng)業(yè)投資基金19354只，規(guī)模達(dá)2.83萬(wàn)億元；2022年新備案創(chuàng)業(yè)投資基金5395只，備案規(guī)模2020.00億元。（數(shù)據(jù)來(lái)源于基金業(yè)協(xié)會(huì)公示信息）
隨著基金業(yè)協(xié)會(huì)陸續(xù)發(fā)布《私募基金備案須知》、私募基金備案關(guān)注要點(diǎn)、基金備案辦事指南等自律規(guī)則及指引，持續(xù)公示基金備案典型案例，在明確基金備案業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)方面取得一定成效。
此次基金業(yè)協(xié)會(huì)于2022年12月30日發(fā)布的《私募投資基金登記備案辦法（征求意見(jiàn)稿）》（簡(jiǎn)稱《辦法》或新規(guī)），結(jié)合目前私募基金實(shí)踐中存在的問(wèn)題，覆蓋募、投、管、退全流程，進(jìn)一步明確私募基金業(yè)務(wù)規(guī)范。
本文主要從私募基金備案主要關(guān)注要點(diǎn)角度進(jìn)行分析解讀，希望可以讓行業(yè)同仁有所裨益。
- 探 討 -
一、風(fēng)險(xiǎn)揭示書
基金業(yè)協(xié)會(huì)關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)揭示相關(guān)規(guī)定內(nèi)容及指引，主要散落在《私募投資基金備案須知（2019年12月）》（簡(jiǎn)稱《備案須知》）、《私募投資基金募集行為管理辦法》、《私募投資基金風(fēng)險(xiǎn)揭示書內(nèi)容與格式指引》、《私募投資基金合同指引》、《私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金備案關(guān)注要點(diǎn)（2022年6月》（簡(jiǎn)稱《股權(quán)類基金備案關(guān)注要點(diǎn)》）、《私募證券投資基金備案關(guān)注要點(diǎn)（2022年6月）》（簡(jiǎn)稱《證券類基金備案要點(diǎn)》）等自律規(guī)則，基金業(yè)協(xié)會(huì)通過(guò)對(duì)可能存在利益沖突或投資風(fēng)險(xiǎn)情況需要特別提示情形進(jìn)行整合，完善風(fēng)險(xiǎn)揭示內(nèi)容。
與現(xiàn)行規(guī)則對(duì)比，《辦法》第二十八條主要新增了兩項(xiàng)需要在募集推介材料、風(fēng)險(xiǎn)揭示書文件向投資者披露說(shuō)明的情形，分別是“（八）私募基金主要投向收益互換、場(chǎng)外期權(quán)等場(chǎng)外衍生品標(biāo)的；”和“（九）私募基金管理人的實(shí)際控制人發(fā)生變更，尚未在協(xié)會(huì)完成變更手續(xù)；”，其他內(nèi)容與現(xiàn)行規(guī)則基本一致。相關(guān)內(nèi)容匯總?cè)缦拢?/p>
《辦法》第二十八條規(guī)定 | 私募基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)向投資者募集資金，應(yīng)當(dāng)在募集推介材料、風(fēng)險(xiǎn)揭示書等文件中，就私募基金的管理人以及管理團(tuán)隊(duì)、投資范圍、投資策略、投資架構(gòu)、基金架構(gòu)、托管情況、相關(guān)費(fèi)用、收益分配原則、基金退出等重要信息，以及投資風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)情況向投資者披露。 有下列情形之一的，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)揭示書向投資者進(jìn)行特別提示： （一）基金財(cái)產(chǎn)不進(jìn)行托管； （二）私募基金管理人與基金銷售機(jī)構(gòu)存在關(guān)聯(lián)關(guān)系； （三）私募基金投資涉及關(guān)聯(lián)交易； （四）私募基金投向單一標(biāo)的，未進(jìn)行組合投資； （五）私募基金通過(guò)特殊目的載體投向投資標(biāo)的； （六）基金財(cái)產(chǎn)在境外進(jìn)行投資； （七）私募基金存在分級(jí)安排； （八）私募基金主要投向收益互換、場(chǎng)外期權(quán)等場(chǎng)外衍生品標(biāo)的； （九）私募基金管理人的實(shí)際控制人發(fā)生變更，尚未在協(xié)會(huì)完成變更手續(xù)； （十）其他重大投資風(fēng)險(xiǎn)或者利益沖突風(fēng)險(xiǎn)。 |
《私募投資基金募集行為管理辦法》 | 風(fēng)險(xiǎn)揭示書的內(nèi)容包括但不限于： （一）私募基金的特殊風(fēng)險(xiǎn)，包括基金合同與中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)合同指引不一致所涉風(fēng)險(xiǎn)、基金未托管所涉風(fēng)險(xiǎn)、基金委托募集所涉風(fēng)險(xiǎn)、外包事項(xiàng)所涉風(fēng)險(xiǎn)、聘請(qǐng)投資顧問(wèn)所涉風(fēng)險(xiǎn)、未在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)登記備案的風(fēng)險(xiǎn)等； （二）私募基金的一般風(fēng)險(xiǎn)，包括資金損失風(fēng)險(xiǎn)、基金運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、募集失敗風(fēng)險(xiǎn)、投資標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)、稅收風(fēng)險(xiǎn)等； （三）投資者對(duì)基金合同中投資者權(quán)益相關(guān)重要條款的逐項(xiàng)確認(rèn)，包括當(dāng)事人權(quán)利義務(wù)、費(fèi)用及稅收、糾紛解決方式等。 |
《備案須知》規(guī)定內(nèi)容 | 管理人應(yīng)當(dāng)向投資者披露私募投資基金的資金流動(dòng)性、基金架構(gòu)、投資架構(gòu)、底層標(biāo)的、糾紛解決機(jī)制等情況，充分揭示各類投資風(fēng)險(xiǎn)。 私募投資基金若涉及募集機(jī)構(gòu)與管理人存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、關(guān)聯(lián)交易、單一投資標(biāo)的、通過(guò)特殊目的載體投向標(biāo)的、契約型私募投資基金管理人股權(quán)代持、私募投資基金未能通過(guò)協(xié)會(huì)備案等特殊風(fēng)險(xiǎn)或業(yè)務(wù)安排，管理人應(yīng)當(dāng)在風(fēng)險(xiǎn)揭示書的“特殊風(fēng)險(xiǎn)揭示”部分向投資者進(jìn)行詳細(xì)、明確、充分披露。 |
《證券類基金備案要點(diǎn)》相關(guān)內(nèi)容 | 基金若涉及以下情況，關(guān)注募集機(jī)構(gòu)是否在風(fēng)險(xiǎn)揭示書的“特殊風(fēng)險(xiǎn)揭示”部分向投資者進(jìn)行詳細(xì)、明確、充分的披露：（1）分級(jí)基金；（2）投向單一標(biāo)的；（3）主要投向流動(dòng)性較低標(biāo)的；（4）主要投向境外投資標(biāo)的；（5）主要投向收益互換、場(chǎng)外期權(quán)等場(chǎng)外衍生品標(biāo)的；（6）涉及其他高風(fēng)險(xiǎn)品種投資；（7）其他需要披露的特殊風(fēng)險(xiǎn)或業(yè)務(wù)安排。 |
《股權(quán)類基金備案關(guān)注要點(diǎn)》相關(guān)內(nèi)容 | 基金若涉及以下情況，關(guān)注募集機(jī)構(gòu)是否在風(fēng)險(xiǎn)揭示書的“特殊風(fēng)險(xiǎn)揭示”部分向投資者進(jìn)行詳細(xì)、明確、充分的披露：（1）關(guān)聯(lián)交易；（2）投向單一標(biāo)的；（3）通過(guò)特殊目的載體間接投資底層資產(chǎn)；（4）主要投向境外投資標(biāo)的；（5）未托管；（6）契約型基金管理人股權(quán)代持；（7）其他需要披露的特殊風(fēng)險(xiǎn)或業(yè)務(wù)安排。 |
二、基金合同
哪些條款屬于基金合同必備條款？一直是管理人在發(fā)行基金時(shí)重點(diǎn)關(guān)注問(wèn)題。管理人若向基金協(xié)會(huì)提交不符合要求的基金合同，往往會(huì)面臨與眾多投資人溝通重新簽署基金合同等文件局面，從而錯(cuò)失投資良機(jī)或與底層投資標(biāo)的約定的投資時(shí)間。
而基金合同的核心條款通常是與基金的產(chǎn)品要素息息相關(guān)，基金業(yè)協(xié)會(huì)一貫根據(jù)基金特點(diǎn)明確差異化備案要求；關(guān)于基金合同的相關(guān)要求現(xiàn)行主要規(guī)定在《證券投資基金法》第九十二條及九十三條、《私募投資基金合同指引1-3號(hào)》、《備案須知》、《證券類基金備案要點(diǎn)》、《股權(quán)類基金備案關(guān)注要點(diǎn)》等自律規(guī)則當(dāng)中；此次新規(guī)相較于目前現(xiàn)行規(guī)則，基金合同需要進(jìn)行約定內(nèi)容主要新增兩項(xiàng)事項(xiàng)：
1、關(guān)聯(lián)交易
根據(jù)《辦法》第二十九條第二項(xiàng)及第三十八條，需要在基金合同明確關(guān)聯(lián)交易的識(shí)別認(rèn)定、交易決策、對(duì)價(jià)確定、信息披露和回避等機(jī)制，且私募股權(quán)基金年度審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告中應(yīng)當(dāng)對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行披露。
在以往承辦的案例中，私募股權(quán)基金涉及關(guān)聯(lián)交易情況較多，如是擬備案基金，需要在風(fēng)險(xiǎn)揭示書進(jìn)行披露說(shuō)明，且需要在基金合同中明確約定關(guān)聯(lián)交易相關(guān)機(jī)制內(nèi)容，基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)關(guān)注基金合同中是否明確約定涉及關(guān)聯(lián)交易的事前、事中信息披露安排以及針對(duì)關(guān)聯(lián)交易的特殊決策機(jī)制和回避安排等；如是已備案基金，管理人機(jī)構(gòu)需要以公告或電子郵件的形式向投資人進(jìn)行披露。
對(duì)于管理人機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)方從事 P2P 等與私募基金業(yè)務(wù)相沖突業(yè)務(wù)，未有業(yè)務(wù)主管部門批復(fù)，無(wú)法對(duì)其關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行有效管理，風(fēng)險(xiǎn)外溢至私募基金，這種現(xiàn)象司空見(jiàn)慣；基金業(yè)協(xié)會(huì)為了避免管理人進(jìn)行隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系或者將關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化，以私募投資基金的財(cái)產(chǎn)與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行利益輸送、內(nèi)幕交易和操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)活動(dòng)，此次新規(guī)要求管理人應(yīng)當(dāng)建立關(guān)聯(lián)交易制度、基金合同需要約定關(guān)聯(lián)交易相關(guān)機(jī)制內(nèi)容，并首次明確私募股權(quán)基金年度審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告中應(yīng)當(dāng)對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行披露。
在實(shí)操中，基金合同如何表述關(guān)聯(lián)交易相關(guān)機(jī)制，可以參考基金業(yè)協(xié)會(huì)在《基金備案須知》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第 36號(hào)—關(guān)聯(lián)方披露》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第13號(hào)》和公司關(guān)聯(lián)交易制度等相關(guān)內(nèi)容。
2、管理人運(yùn)作維持機(jī)制
對(duì)于管理人運(yùn)作維持機(jī)制，首次明確規(guī)定在《備案須知》第二十二條規(guī)定：“基金合同及風(fēng)險(xiǎn)揭示書應(yīng)當(dāng)明確約定，在管理人客觀上喪失繼續(xù)管理私募投資基金的能力時(shí)，基金財(cái)產(chǎn)安全保障、維持基金運(yùn)營(yíng)或清算的應(yīng)急處置預(yù)案和糾紛解決機(jī)制?！?/p>
目前實(shí)操中，基金合同對(duì)于管理人運(yùn)作維持機(jī)制約定較為寬泛，此次新規(guī)細(xì)化標(biāo)準(zhǔn)，要求基金合同需要就“私募基金管理人因失聯(lián)、注銷私募基金管理人登記、破產(chǎn)等原因無(wú)法履行或者怠于履行管理職責(zé)等情況時(shí)，私募基金變更管理人、清算等相關(guān)決策機(jī)制、召集主體、表決方式、表決程序、表決比例等相關(guān)事項(xiàng)；”進(jìn)行約定。
私募基金變更管理人、清算等相關(guān)機(jī)制安排，通?？梢栽诨鸷贤型ㄟ^(guò)召開全體合伙人大會(huì)進(jìn)行表決，合伙人大會(huì)可就基金財(cái)產(chǎn)安全保障、基金運(yùn)營(yíng)或清算的應(yīng)急處置進(jìn)行商議表決，確定采取措施方案，如由合伙人大會(huì)選舉成立聯(lián)合應(yīng)急小組，聯(lián)合應(yīng)急小組由基金份額持有人或其代表組成，具體人數(shù)、成員由合伙人大會(huì)選任確定；基金管理人就基金相關(guān)賬戶及基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行詳細(xì)的披露報(bào)告，在新任基金管理人進(jìn)行管理前或清算小組進(jìn)行清算前，基金聯(lián)合應(yīng)急小組有權(quán)采取緊急處置措施，凍結(jié)基金有關(guān)賬戶資金流動(dòng)及基金財(cái)產(chǎn)的相關(guān)處分行為。表決比例可以約定為“經(jīng)參加大會(huì)的基金份額持有人或其代理人所持表決權(quán)的三分之二以上（含三分之二）通過(guò)即為有效”。
三、基金規(guī)模
為了規(guī)范備案“殼基金”行為，《辦法》首次明確私募基金初始實(shí)繳募集資金規(guī)模的“起始線”：私募證券基金初始實(shí)繳募集資金規(guī)模不得低于1000 萬(wàn)元人民幣；私募股權(quán)基金初始實(shí)繳募集資金規(guī)模不得低于2000萬(wàn)元人民幣，但創(chuàng)業(yè)投資基金不得低于 1000 萬(wàn)元人民幣。契約型私募基金份額的初始募集面值應(yīng)當(dāng)為1 元人民幣，在基金成立后至到期日前不得擅自改變。
現(xiàn)行實(shí)操中，只要基金已完成不低于100萬(wàn)元的首輪實(shí)繳出資，即可向基金業(yè)協(xié)會(huì)提交基金備案申請(qǐng)，在這種情況下部分私募證券基金管理人會(huì)基于募資效率等因素的考慮，選擇使用公司股東或員工等資金，未完成基金募集的情況下先行備案“殼基金”行為，多只私募基金均為同一投資者且實(shí)繳到賬金額極低，該投資者在私募基金備案通過(guò)后，短期內(nèi)贖回私募基金份額，此后管理人才開始向真實(shí)投資者進(jìn)行募集。
新規(guī)待正式實(shí)施后，實(shí)踐中存在的“殼基金”、1000萬(wàn)以下的“小型私募”將落下帷幕。
四、“雙GP基金”與外部委托管理基金注意要點(diǎn)
根據(jù)《辦法》第三十四條的規(guī)定，私募基金管理人設(shè)立合伙型基金，應(yīng)當(dāng)擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人，或者與執(zhí)行事務(wù)合伙人存在控制關(guān)系或者受同一控股股東、實(shí)際控制人控制，不得通過(guò)委托其他私募基金管理人等方式規(guī)避本辦法關(guān)于私募基金管理人的相關(guān)規(guī)定。
此條款主要針對(duì)的是私募股權(quán)類基金，私募股權(quán)投資基金管理人在發(fā)行股權(quán)類基金通常采用合伙型基金的形式。
若合伙型基金采用普通合伙人與私募基金管理人相分離情形，基于基金業(yè)協(xié)會(huì)2022年4月份發(fā)布的基金備案案例公示可知，為防止私募基金管理人通道化，協(xié)會(huì)要求合伙型私募基金普通合伙人與私募基金管理人分離的，應(yīng)存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。
此處關(guān)聯(lián)關(guān)系指根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第36號(hào)—關(guān)聯(lián)方披露》一方控制、共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊懀约皟煞交騼煞揭陨贤芤环娇刂?、共同控制或重大影響的，?gòu)成關(guān)聯(lián)方。
此外，如普通合伙人系由私募基金管理人高管團(tuán)隊(duì)及實(shí)際控制人、法定代表人出資情形，同樣認(rèn)定存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。
而按照《辦法》的規(guī)定內(nèi)容，將關(guān)聯(lián)關(guān)系界定為“存在控制關(guān)系或者受同一控股股東、實(shí)際控制人控制”，相對(duì)于之前的要求，顯然更為嚴(yán)格。
五、創(chuàng)業(yè)投資基金的特別規(guī)定
此次新規(guī)依據(jù)上位法對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金進(jìn)行了界定，《辦法》規(guī)定第四十五條規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資基金是指符合下列條件的私募基金：
1、投資范圍限于未上市企業(yè)，但所投資企業(yè)上市后基金所持股份的未轉(zhuǎn)讓部分及其配售部分除外；
2、基金合同體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資策略；
3、不使用杠桿融資，但國(guó)家另有規(guī)定的除外；
4、基金最低存續(xù)期限符合國(guó)家有關(guān)規(guī)定；
5、法律、行政法規(guī)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)和協(xié)會(huì)規(guī)定的其他條件。
創(chuàng)業(yè)投資基金名稱應(yīng)當(dāng)包含“創(chuàng)業(yè)投資基金”，或者在公司、合伙企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍中包含“從事創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)”字樣。
要點(diǎn)解讀
此次新規(guī)，不僅界定了創(chuàng)業(yè)投資基金投資范圍，同時(shí)提出在基金合同、基金名稱、經(jīng)營(yíng)范圍也需要體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資的特點(diǎn)，并強(qiáng)調(diào)不得使用杠桿融資、需要符合基金最低存續(xù)期限要求。
根據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》第三十四條：“本辦法所稱創(chuàng)業(yè)投資基金，是指主要投資于未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)普通股或者依法可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券等權(quán)益的股權(quán)投資基金?！?，已廢止的《上市公司創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持股份的特別規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)公告〔2018〕4號(hào)）第二條，也對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金適用條件進(jìn)行了確定。
對(duì)于主要從事長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的創(chuàng)投基金，基金業(yè)協(xié)會(huì)一貫采用差異化自律管理原則，專人專崗服務(wù)創(chuàng)業(yè)投資基金備案。
在基金備案層面，基金業(yè)協(xié)會(huì)比較關(guān)注創(chuàng)業(yè)投資基金的投資范圍，是否直接或間接投資（包括通過(guò)投資私募股權(quán)投資基金的方式進(jìn)行投資等）基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、首發(fā)企業(yè)股票、上市公司股票（所投資的企業(yè)上市后參股企業(yè)所持股份的未轉(zhuǎn)讓部分及其配售部分除外）、上市公司可轉(zhuǎn)債、上市公司可交債。
需要注意的是，創(chuàng)業(yè)投資基金不能投資上市公司非公開發(fā)行或交易的股票，若投資，需要向基金業(yè)協(xié)會(huì)備案股權(quán)類基金。
六、備案審查
不予 備案 | 第四十一條【不予備案】有下列情形之一的，協(xié)會(huì)不予辦理私募基金備案，并說(shuō)明理由： （一）從事或者變相從事金融機(jī)構(gòu)信貸業(yè)務(wù)，或者直接投向金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和協(xié)會(huì)另有規(guī)定的除外； （二）通過(guò)委托貸款、信托貸款等方式從事經(jīng)營(yíng)性民間借貸活動(dòng)； （三）私募基金通過(guò)設(shè)置無(wú)條件剛性回購(gòu)安排變相從事借貸活動(dòng)，基金收益不與投資標(biāo)的的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或者收益掛鉤； （四）投向保理資產(chǎn)、融資租賃資產(chǎn)、典當(dāng)資產(chǎn)等與私募基金相沖突業(yè)務(wù)的資產(chǎn)、資產(chǎn)收（受）益權(quán)，以及投向從事上述業(yè)務(wù)的公司的股權(quán)； （五）投向國(guó)家禁止或者限制投資的項(xiàng)目，不符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)境保護(hù)政策、土地管理政策的項(xiàng)目； （六）通過(guò)投資公司、合伙企業(yè)、資產(chǎn)管理產(chǎn)品等方式間接從事或者變相從事本款第一項(xiàng)至第五項(xiàng)規(guī)定的活動(dòng)； （七）不屬于本辦法第二條第二款規(guī)定的私募基金，不以基金形式設(shè)立和運(yùn)作的投資公司和合伙企業(yè)； （八）以員工激勵(lì)為目的設(shè)立的員工持股計(jì)劃和私募基金管理人的員工跟投平臺(tái)； （九）其他不予備案的情形。 已備案的私募基金不得將基金財(cái)產(chǎn)用于經(jīng)營(yíng)或者變相經(jīng)營(yíng)前款第一項(xiàng)至第六項(xiàng)規(guī)定的相關(guān)業(yè)務(wù)。私募基金被協(xié)會(huì)不予備案的，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)及時(shí)告知投資者，妥善處置相關(guān)財(cái)產(chǎn)，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。 |
暫停 備案 | 第四十二條【暫停備案】私募基金管理人有下列情形之一的，協(xié)會(huì)暫停辦理其私募基金備案，并說(shuō)明理由： （一）本辦法第二十四條第一款規(guī)定的情形； （二）被列為嚴(yán)重失信人或者被納入失信被執(zhí)行人名單； （三）私募基金管理人及其控股股東、實(shí)際控制人、普通合伙人、關(guān)聯(lián)私募基金管理人出現(xiàn)可能危害市場(chǎng)秩序或者損害投資者利益的重大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)或者其他風(fēng)險(xiǎn)； （四）因涉嫌違法違規(guī)、侵害投資者合法權(quán)益等多次受到投訴，未能向協(xié)會(huì)和投資者作出合理說(shuō)明； （五）未按規(guī)定向協(xié)會(huì)報(bào)送信息，或者報(bào)送的信息存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大隱瞞； （六）登記備案信息發(fā)生變更，未按規(guī)定及時(shí)向協(xié)會(huì)履行變更手續(xù)，情節(jié)嚴(yán)重； （七）辦理登記備案業(yè)務(wù)時(shí)的相關(guān)承諾事項(xiàng)未履行或者未完全履行； （八）采取拒絕、阻礙中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)、協(xié)會(huì)及其工作人員依法行使檢查、調(diào)查職權(quán)等方式，不配合行政監(jiān)管或者自律管理，情節(jié)嚴(yán)重； （九） 中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)要求協(xié)會(huì)暫停備案； （十）中國(guó)證監(jiān)會(huì)和協(xié)會(huì)規(guī)定的其他情形。 |
審慎 備案 | 第四十四條【審慎備案】有下列情形之一的，協(xié)會(huì)可以視情形對(duì)私募基金管理人擬備案的私募基金采取提高投資者要求、提高基金規(guī)模要求、要求基金托管、要求托管人出具盡職調(diào)查報(bào)告、加強(qiáng)信息披露、提示特別風(fēng)險(xiǎn)、額度管理、限制關(guān)聯(lián)交易，以及要求其出具內(nèi)部合規(guī)意見(jiàn)、提交法律意見(jiàn)書或者相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)告等措施： （一）私募基金涉及創(chuàng)新業(yè)務(wù)； （二）私募基金結(jié)構(gòu)復(fù)雜； （三）私募基金的投資標(biāo)的類型特殊或者存在較大風(fēng)險(xiǎn)； （四）私募基金的投資者主要是自然人且投向單一標(biāo)的； （五）基金財(cái)產(chǎn)主要在境外進(jìn)行投資； （六）私募基金管理人存在較大風(fēng)險(xiǎn)隱患； （七）私募基金管理人最近2 年每個(gè)季度末管理規(guī)模均低于 500 萬(wàn)元人民幣； （八）中國(guó)證監(jiān)會(huì)和協(xié)會(huì)規(guī)定的其他情形。 前款規(guī)定措施的具體實(shí)施辦法，由協(xié)會(huì)另行制定。 私募基金管理人的資本實(shí)力、專業(yè)人員配備、投資管理能力、風(fēng)險(xiǎn)控制水平、內(nèi)部控制制度、場(chǎng)所設(shè)施等，應(yīng)當(dāng)與其業(yè)務(wù)方向、發(fā)展規(guī)劃和管理規(guī)模等相匹配。不匹配的，協(xié)會(huì)可以采取前款規(guī)定的措施；情節(jié)嚴(yán)重的，采取暫停辦理其私募基金備案的自律管理措施。 |
要點(diǎn)解讀
基金業(yè)協(xié)會(huì)不斷優(yōu)化私募基金登記備案工作機(jī)制，就辦理基金備案事項(xiàng)進(jìn)行“分類分層”管理，此次《辦法》劃分出“不予備案”、“暫停備案”、“審慎備案”三種審查情形。
主要亮點(diǎn)是基金業(yè)協(xié)會(huì)將私募基金管理人合規(guī)情況與私募基金相掛鉤、協(xié)會(huì)可以視情形對(duì)私募基金管理人擬備案的私募基金審慎備案情形的透明化；其中“不予備案”主要涉及的投資信貸資產(chǎn)、投資與私募基金相沖突資產(chǎn)情況，與現(xiàn)行有效規(guī)則及實(shí)操情況基本一致；目前現(xiàn)行實(shí)操中，只有管理人重大事項(xiàng)變更超過(guò)時(shí)限、次數(shù)要求，或者被協(xié)會(huì)納入經(jīng)營(yíng)異常機(jī)構(gòu)，會(huì)暫?；饌浒?，而按照此次新規(guī)的要求，私募基金管理人機(jī)構(gòu)、控股股東、實(shí)際控制人、普通合伙人、主要出資人、關(guān)聯(lián)私募基金管理人等主體若涉嫌違法違規(guī)，或者不符合自律要求，都有可能影響基金備案，顯然是更為嚴(yán)格；需要注意的是，《辦法》規(guī)定的“私募基金的投資者主要是自然人且投向單一標(biāo)的”審慎備案情形，對(duì)于中小私募機(jī)構(gòu)而言，募集資金主要還是來(lái)源于高凈值自然人客戶，這種現(xiàn)實(shí)存在的問(wèn)題，建議管理人機(jī)構(gòu)發(fā)行組合基金；無(wú)論是此次基金業(yè)協(xié)會(huì)列舉出“審慎備案”情形，對(duì)“高風(fēng)險(xiǎn)”基金高度掌握“自由裁量權(quán)”，還是一直以來(lái)執(zhí)行的“分道制”備案機(jī)制，建立分道-抽查-管理的閉環(huán)，都體現(xiàn)出基金業(yè)協(xié)會(huì)“服務(wù)真私募，治理偽私募”的決心。
- 結(jié) 語(yǔ) -
此次新規(guī)傳遞出私募基金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持科技創(chuàng)新和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)作用凸顯的信號(hào)，協(xié)會(huì)將對(duì)承擔(dān)國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施等職能的私募基金提供重點(diǎn)服務(wù)，對(duì)于合規(guī)守法且符合條件的管理人提供快速備案服務(wù)。
可以說(shuō)，對(duì)于私募基金行業(yè)而言，2022年是“忐忑不安”的一年，在疫情防控特殊時(shí)期下，基金業(yè)協(xié)會(huì)陸續(xù)發(fā)布登記備案及基金備案規(guī)則，不斷深化工商比對(duì)、系統(tǒng)校驗(yàn)、公示監(jiān)督等措施強(qiáng)化事后監(jiān)督，持續(xù)清退風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等舉措，雖然給具有“硬傷”的管理人機(jī)構(gòu)帶來(lái)“急難愁盼”的問(wèn)題，但是引導(dǎo)私募基金行業(yè)合規(guī)運(yùn)營(yíng)、回歸本源、優(yōu)化行業(yè)結(jié)構(gòu)的必經(jīng)之路。
作為基金律師希望能夠與行業(yè)伙伴一起探尋所處市場(chǎng)環(huán)境及監(jiān)管環(huán)境中的“破局之道”，助力私募機(jī)構(gòu)健全治理結(jié)構(gòu)及合規(guī)運(yùn)營(yíng)，為私募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)力量！
- 本文作者 -
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