動(dòng)態(tài)與觀點(diǎn)
9月10日，百勝中國控股有限公司在港股上市，作為2020年下半年第一家完成在港二次上市的企業(yè)，本次IPO都蘊(yùn)藏著哪些值得關(guān)注的看點(diǎn)呢？
【中國最大的餐飲企業(yè)】自1987年在北京前門開設(shè)第一家KFC以來，截至2020年7月30日，百勝中國宣布旗下餐廳數(shù)正式突破1萬家。2020年，百勝中國位列《財(cái)富》美國500強(qiáng)排行榜第361位。根據(jù)權(quán)威市場報(bào)告，2019年中國餐飲業(yè)前五大公司的市場份額近5%，其中百勝中國蟬聯(lián)第一，市場份額達(dá)1.4%。
【2020年下半年第一家完成在港二次上市的企業(yè)】百勝中國此次的發(fā)行與6月份上市的中概股網(wǎng)易和京東十分相似，都是通過秘密遞表的方式向港交所申請上市。百勝中國此次的IPO是今年中概股回歸港股的第三單，也是2020年下半年第一家在香港完成二次上市的企業(yè)。截至美國時(shí)間2020年8月28日下午1時(shí)，百勝中國在美股的價(jià)格為56.67美元/股，總市值達(dá)213.7億美元。
【未引進(jìn)基石投資者】百勝中國本次沒有引進(jìn)基石投資者?；顿Y者的引進(jìn)主要是為給市場做一個(gè)有公信力的參考，增加投資者的信心。而今年已經(jīng)登陸香港資本市場的83家企業(yè)中，沒有基石投資者的企業(yè)占比56.63%，包括網(wǎng)易與京東兩家知名企業(yè)。一定程度上，基石投資者也被看作是新股IPO的“穩(wěn)定劑”?；顿Y者占國際配售的比例越高，新股發(fā)行首日波動(dòng)往往更小。不過過高的占比也會(huì)一定程度上影響股票的交易量，導(dǎo)致很低的交易量，有時(shí)還會(huì)出現(xiàn)被莊家控盤的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)希望在二級(jí)市場上有更多的交易流動(dòng)性時(shí)，也會(huì)降低分配給基石投資人的持股比例。
【業(yè)績?nèi)靠系禄?，CEO年薪7千萬】2017年、2018年和2019年三個(gè)財(cái)報(bào)年度，百勝中國的收益分別為美元77.69億、84.15億、87.76億，與之對應(yīng)的凈利潤分別為美元3.98億、7.08億、7.13億。在該報(bào)告期的毛利率分別為16.7%、15.7%、16.0%，相應(yīng)的凈資產(chǎn)收益率分別為14.0%、23.8%、22.5%。盡管旗下有著多個(gè)餐飲品牌，但百勝中國逐漸變成了單一餐飲品牌公司。截至2020年6月30日，百勝中國有9,900多家餐廳，其中有6,749家肯德基和2,258家必勝客。從2018年開始，百勝中國的營業(yè)利潤絕大部分都來源于肯德基。2019年?duì)I收中60.4億元來自肯德基，占比為68.8%；20.54億元來自必勝客，占比為23.4%；肯德基、必勝客的收入占比長期在90%以上。百勝中國CEO為屈翠容，其2018年薪酬為803.58萬美元（約5495萬元），2019年為1090萬美元（約7454萬元）。
【獨(dú)立董事兼董事長卷入基金管理糾紛】胡祖六（春華資本集團(tuán)創(chuàng)始人，董事長）自2016年起即擔(dān)任百勝中國獨(dú)立董事兼董事長，其團(tuán)隊(duì)作為基金管理人，管理著平安信托旗下的“秋實(shí)集合資金信托計(jì)劃”。2011年，某投資者購買了平安信托旗下的“秋實(shí)集合資金信托計(jì)劃”。2018年底，秋實(shí)基金將其所持有的資產(chǎn)（螞蟻金服0.1%和華夏基金7%）以低價(jià)打包轉(zhuǎn)讓給第三方（胡祖六親兄妹）。經(jīng)七年運(yùn)營，扣去申購費(fèi)、基金管理費(fèi)后，該投資者投資的100萬總共獲得了不到八千元的收益。據(jù)信托產(chǎn)品清算報(bào)告，該產(chǎn)品的項(xiàng)目投資中涉及螞蟻集團(tuán)的投資金額為2.006億。該轉(zhuǎn)讓交易經(jīng)律師初步評(píng)估，造成了全部投資人9.62億元損失，螞蟻金服股權(quán)有被賤賣的嫌疑。該投資者已于2019年6月向深圳市福田區(qū)人民法院提起訴訟，要求信托公司和胡祖六團(tuán)隊(duì)賠償因顯失公平的低價(jià)交易造成的損失，目前案件正在審理中。
【全明星獨(dú)董團(tuán)隊(duì)】百勝中國獨(dú)立董事團(tuán)隊(duì)還包括陳耀昌、倪德祈、韓歆毅、謝東螢、盧蓉、邵子力、汪洋等眾多業(yè)界明星。陳耀昌是高榕資本的合伙人、前沃爾瑪中國區(qū)總裁兼首席執(zhí)行官；韓歆毅為螞蟻集團(tuán)CFO；謝東螢為前蔚來汽車、新東方教育CFO；盧蓉是曾主導(dǎo)投資快手、丁香園、奇安信等多個(gè)獨(dú)角獸項(xiàng)目的知名風(fēng)險(xiǎn)投資人；邵子力為金浦瓴岳創(chuàng)始人及董事長、前摩根大通中國區(qū)首席執(zhí)行官，也曾在年利達(dá)等一線律所工作；汪洋為春華集團(tuán)創(chuàng)始人。
恒都快評(píng)：
新冠疫情預(yù)計(jì)對百勝中國2020年利潤產(chǎn)生一定壓制，但從應(yīng)對疫情的措施看，百勝中國相較于國內(nèi)絕大部分餐飲有明顯的經(jīng)營管理優(yōu)勢，消費(fèi)者對健康和衛(wèi)生的重視以及三四線消費(fèi)升級(jí)的趨勢將保障百勝中國品牌中長期擴(kuò)張趨勢，百勝中國2017-2019年?duì)I收同比增速分別為5.81%、17.79%和4.29%。本次回港上市后，百勝中國在港股市場仍有一定的稀缺性，相比海底撈和九毛九等餐飲公司，利潤穩(wěn)定性更值得投資者關(guān)注。恒都律師將結(jié)合A股IPO、港股IPO以及上市公司重組等資本市場常見的交易類型持續(xù)推送案例研究，為客戶提供最有價(jià)值的資本市場法律顧問服務(wù)。
